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十大投行眼中的“2016:全球与中国”
发布时间:2019-06-18 17:45 文章来源:888真人娱乐

 

  还有不到48个小时,2015年就将结束。为了让读者对未来一年的市场前景有更清晰的把握,小钱频道整理了全球10大投行的2016年度展望。希望对大家有一定的参考价值。

  2016年股市将遭受利率上涨、美元走强和公司盈利停滞等一连串问题的冲击,股价将成为明年的一个主要问题。 2016年的美国股市将再次令股民失望。标普500指数将于2016年底收于2100点,相对于目前的2090点,可以说毫无起色。算上股利后,2016年的美股预期回报率仅为3%,与今年1.5%的回报率同样令人难以亢奋。

  如果用历史标准衡量,目前的美股价格已经很高了。过去40年里来,股票平均市盈率高于今天水平的时间只占6%。在美联储首次加息后的6个月里,美股市盈率还将下跌10个百分点。美联储的加息速度很可能会超出预期。

  另外一个问题是盈利停滞。在过去几年里,大多数企业的边际利润率都停止增长。不过,它们的总体利润还在继续上升,其中大部分是以苹果为首的科技板块推动的。但高盛也预测道,就连科技板块的边际利润率现在也很可能见顶了。如果你想把运气押在某些个股身上,那么你最好赌一下那些利润最高的公司,它们受强势美元的影响不会很大。

  2016 年人民币兑美元汇率将小幅度贬值 3-4%,到2016年底,人民币兑美元将温和贬值至6.6。但因美元涨势无休、中国经济增长疲软,以及刺激政策效果不尽如人意的风险,该预测期望具有极大不确定性。

  明年产能过剩和债务积累等结构性问题将令内需承压,预测期望P目标将下调至 6.5%。然而即便是这一较低的目标增速也将面临严峻。因此,政策刺激将在 2016 年扮演关键角色。执政党可能倾向于采取加大基建支出等财政政策,通过降低同业利率和存款准备金率等措施来进一步放松货币政策。在这些刺激政策影响的基础上,我们的预测期望增速为6.4%。

  美国债券收益率曲线快速趋平,甚至向倒挂发展,这是一个重要的警示信号。另外,一系列信号可以证明美国股市崩盘的即将来临,公司债务违约率是自2008年经济衰退后首次增长以及美国制造业自上次金融危机以来以最快的速度萎缩等,其中还有一些关键指标甚至暗示着全球经济也濒临危机。

  就中国来说,通货紧缩压力及经济增长下行风险将中国放松财政政策,并且主动让人民币贬值。中国或将成为首个将利率降至“零”的主要新兴市场经济体。

  2016年将是美国股市回报较低的一年。到2016年底标普500指数仅将增长4%,至2175点。不过美股牛市还将持续多年时间,标普500指数将会达到近3000点的水平,随后牛市才将宣告终结。 美国利率升高,企业需要应对劳动力成本的增加。2016年几个大市值股票会支撑市场,美股会在较小的区间波动。在经济增长乏力的背景下,通常成长类股票表现强于价值类股票。

  受经济周期影响,中国经济仍将处于下行通道中。该行预计,2016和2017年中国P增速将放缓至6.7%和6.6%。2016年中国将会至少降息两次,有可能在明年第一、二季度进行降息。中国可能继续维持扩张性的财政政策,财政赤字将提高至3.5%。

  中国央行将继续维持“贸易加权人民币汇率”的大体稳定,并允许更加弹性的汇率制度。预计未来短期内人民币对美元将保持相对稳定,但在2016年上半年人民币对美元继续贬值,至2016年底在岸人民币将跌至6.80附近。

  美股的上升空间将和企业利润增长密切联系。能源价格带来的负面利润效应料将消退,但强劲美元将持续造成拖累,导致2016年企业利润增长预期遭到进一步下修。在此基础上,预计2016年底标普500指数将收在2200点,比当前的2072点左右高了6.2%。

  有韧性的经济增长、小幅通胀、稳健的消费者信心和支出,以及健康的企业和家庭资产负债表将于新的一年推升股市。不过,市场中风险犹存。美股面临的风险包括:波动性加剧、美联储过分收紧货币政策的可能性、美元进一步升值、市场流动性不佳,以及信贷品质和地缘形势恶化。

  2016年中国将会把财政赤字水平提到P的3%,扩大地方债务置换与政策性银行贷款规模,并持续推动社会资本合作(PPP)以避免今年财政政策方面的失误重演。在货币政策方面,央行将继续实施相对宽松的货币政策。通胀将温和上升,但仍处于较低水平,这为进一步的货币政策宽松提供空间。

  预计基准利率在2016年将有一次25个基点的下调,存款准备金率将有四次下调,每次50个基点。更为重要的变化是,货币政策框架进一步向新体制转变,其中新的政策信号工具7天逆回购利率为中心的利率走廊将发挥更大作用。此外,明年的某个时间将推出主要参考一篮子货币的汇率机制,以替换当前软盯美元的机制,让人民币对美元适度贬值,为国内货币政策操作提供更大的空间。

  2016年,全球股市都面临着两大不利因素:中国对世界经济的重要性越来越大,过去5年中,中国对全球P增长的贡献达到了40%,但当下中国面临着增速放缓;美联储将进行9年半以来的首次加息。从历史来看,美联储在一段时间内的首次加息平均导致股市7%的资金流失,不过这不是牛市的终结,相反,首次加息后的6个月内,股市平均上涨了2.2%。但这次的风险在于,此前的首次加息从没有来得这么迟。

  没有哪个时候像现在一样,有这么多行业同时面临着监管、新兴市场等诸多风险(包括终端市场疲弱及竞争等)。美国企业的利润已经见顶,盈利增长势头接近4年低位。

  中国(包括)市场2016年的前景就像当前的雾霾天一样。像银行、能源、原材料和大部分工业等旧经济板块估值不高,但基本面实际上在恶化,2016年可能更糟。互联网和医疗等新经济板块结构性增长前景更为看好,但估值非常之高,一旦业绩令人失望,就很容易导致股价大幅调整。

  预计世界经济增长会在2016年达到3.4%,高于2015年的3.1%。其中,预计一半来自发达国家的增长贡献,而另一半则是来自新兴市场,特别是印度经济产出的增加、巴西以及俄罗斯发展趋于稳定。那么,中国经济增速放缓也许是唯一的对全球经济增速有反作用的因素。

  在没有不可预见的外部冲击或衰退的情况下,如果营收继续改善,2016年美股应该会上涨。不过,股市会继续波动,也就是说风险会更大,不论是上涨还是下跌。

  在资本外流的背景下,明年央行还可能降准300个基点。降准而非短期流动性管理工具,更有助于降低银行间市场利率、推动收益率曲线%,再加上降息,明年债券市场可能延续出色表现,不过信用利差可能会扩大。

  2016年全球将迎来三件大事的:首先是日益严重的人口老龄化问题,将会导致明年储蓄与最近几年相比有所增长;其次是日新月异的科技发展,将会降低消费者物价,但也可能造们对未来的工资前景感到更不确定这样的负面影响,;最后是金融危机的余波,新兴市场国家面临庞大债务的困扰。这三件事情对全球市场来说到底是好事还是坏事尚未可知,但可以肯定的是这些都是投资者需要关注的重大事件。

  由于中国仍无法兑换外汇,中国受美国货币政策的影响将远大于其他,人民币兑美元2016年或将再度贬值,降幅最多为10%。而人民币的再次贬值将重塑全球汇市前景,同时令已遭重创的新兴市场货币以及商品类货币继续承压。

  预期明年美国经济增长率是2.1%, 美元升值,美国出口受挫、全球经济增速放缓以及原油价格低迷,通缩风险加大,都会给美国经济带来风险。

  中国经济仍现在泥潭之中,房地产产能过剩、杠杆高企,P增长仍然有一半依赖投资拉动。中国已经透支了未来的发展,今后这些因素对中国经济的贡献将会减弱。

  尽管美联储加息通常会让市盈率走低,但小幅加息不会影响太大。如果美联储缓慢行动、长期利率在低位的话,那么股市的估值会上升、销售收入增长、市盈率上涨,这些将是美股明年走势的推手。板块方面看好科技和医疗健康领域。

  人民币将会持续渐进式的贬值。不过,人民币“入篮”对中国而言具有结构性积极意义。新的货币篮子将在2016年10月1日正式实施,以便IMF国为适应这一变化做出相应的政策调整。但对人民币汇率而言,最主要的风险还是货币进一步宽松。虽然人民币适当贬值有助于保持增长,但也会恶化结构性问题,那样会使未来的调整更具挑战性。

  在经济复苏进程的头五年时间里,重大的货币政策与美国股市的大幅上涨是密切相关的。美联储首次加息将标志着美国股市“退潮”的开始,其结果不仅是牛市将宣告终结,同时还意味着未来一年时间里市场的分散化现象将日益加强,其推动力将来自于各个板块、行业以及个股,而非来自于宽松的货币政策。

  标普500指数成分股公司2016年评级每股收益将增长8%左右,至129美元,相比之下2015年增长了2%,2014年增长了6.8%。我们对企业盈利前景的预期取决于以下预期:(1)原油价格即将见底;(2)2016年中美元汇率的上涨将是更容易控制的,在5%到7%之间;(3)美联储将会加息,但长期利率仍将在某种程度上保持稳定。

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